MILANO — L’evoluzione
dell’assetto azionario della Wind, l’impresa di telecomunicazioni dell’Enel,
terzo operatore di telefonia mobile, resta incerta. Da un lato, il Tesoro continua a
sostenere che l’Enel dovrà cederne la proprietà nel medio periodo, genericamente
indicato in un quinquennio, anche se nell’atto costitutivo della società non figura
nulla al riguardo. Dall’altro, l’Enel ha spiegato che qualsiasi decisione dovrà
passare per l’assemblea degli azionisti, lasciando intravedere come soluzione
possibile la quotazione in Borsa. Ma l’eventuale sbarco di Wind sul mercato
azionario, che sembra l’ipotesi più probabile, è ostacolato per il momento dall’arbitrato
in corso a Ginevra che oppone Enel, Wind e France Télécom a Deutsche Telekom, colpevole
di tentata fusione con Telecom Italia. Contro i tedeschi è stata avanzata richiesta di
risarcimento danni per non meno di 1.700 miliardi.
Resta poi il fatto che Wind è operativa solo da marzo, che della società il management
non ha ancora fornito stime di bilancio, se non le scarne informazioni riportate in
appendice al prospetto informativo. E che cedere, e tanto meno quotare, un’azienda
avviata da appena sei mesi e con grandi potenzialità di sviluppo non conviene a nessuno,
né all’azionista-Tesoro né a coloro che andranno a sottoscrivere i titoli settimana
ventura.
La società è comunque partita col piede giusto e può già contare su una base di 1,3
milioni di clienti. Un quinto di tutti i nuovi abbonati ai servizi radiomobili sono utenti
Wind. E l’azienda spera di aggiudicarsi tra un paio d’anni il 13% dell’intero
mercato nazionale dei cellulari (quota che dovrebbe aumentare al 20% nel 2004). Sull’andamento
dei conti, gli unici dati in circolazione, per ora, sono le previsioni di alcune primarie
banche d’affari. Ma le cifre sono discordanti. I ricavi della Wind proiettati al 31
dicembre ’99 oscillerebbero, in base a queste previsioni, da un minimo di 670 a un
massimo di 1.050 miliardi e la perdita d’esercizio tra 750 e 1.500 miliardi. Quest’ultimo,
secondo alcuni analisti, potrebbe però essere il valore più aderente alla realtà.
Comunque, rimanendo alle previsione più conservative, la società dovrebbe triplicare il
giro d’affari nel Duemila (a 1.845 miliardi), attestarsi sui 3.100 miliardi nel 2002
e sfiorare i 4.300 nel 2004, anno in cui potrebbe essere dismessa.
Le stime sono invece meno stridenti sul punto di pareggio: dovrebbe essere raggiunto nel
2002 o, nella peggiore delle ipotesi, nel 2003. Nel 2003 la Wind potrebbe registrare un’utile
netto di quasi 200 miliardi, che potrebbe addirittura triplicare a quasi 600 l’anno
successivo, cioè al momento della possibile (ma tutt’altro che scontata) vendita.
Wind ha già avuto un’iniezione di capitale da 1.750 miliardi, di cui 850 sborsati
dai due soci esteri, 300 dall’Enel e altri 600 ancora dall’Enel tramite
conferimenti di impianti. Di sicuro, però, non basterà. Secondo alcuni, tra il Duemila e
il 2002 potrebbe rendersi necessario un nuovo apporto di denaro per 2.800 miliardi, mentre
secondo altri potrebbero essere sufficienti 1.300 miliardi nel 2003. In questo marasma di
numeri, tuttavia, ogni ipotesi sul tappeto — vendita, quotazione o quant’altro
— appare quanto meno prematura.
Giuseppe Oddo
( Il Sole 24 Ore)
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